什么是可转债，为什么最近这么流行？

可转债是可转换债券的简称。顾名思义，可转债就是可转换为股票的债券。

可转债是一种介于股票和债券之间的金融产品，兼具债券赚取固定收益、同时内在价值又和股价关联的特性。

当然，对企业来说，可转债需要支付的利率比普通债权要低，可以降低财务成本，同时可转债被转为股票后，债权融资变成股权融资，可以充实资本实力。

正是因为这样的特性，可转债一直是比较受欢迎的投资品种，尤其是股票价格处于上升期的时候，可转债转换为股票有利可图，可转债本身价格也会大幅上扬。（反之，股价较低的时候） 最近可转债的投资风潮，始于东方雨虹发布的可转债。

和普通债券一样，可转债的面额是100元/张，这通常也是企业的卖价（在美国市场，也有折价或溢价发行的）。同时可转债发行的时候，会预先约定一个转股价，比如东方雨虹的可转债转换价就是38.48元/股，即384800万元（即3848张债券）的债券，可以转换成1万股东方雨虹的股票，而东方雨虹当时的股价是42元左右，这意味着每股有4元左右的盈利空间，1万股就是4万元的盈利。

正是基于这样的原因，东方雨虹的可转债在上市当天一度大涨24%。 还有一个原因，导致雨虹转债很受欢迎，和打新股一样，申购可转债也是不需要预先留存资金的，只有中签之后才需要。

所以，很多资金抱着试试看的心理去申购，导致雨虹转债的中签率一度低至万分之零点一三。 雨虹转载给出了很强的示范效应，导致后续发行的可转债也受到很狂热的追捧。 可转债并非没有风险，它随着股价一起波动，最近东方雨虹股价下跌较多，导致其可转债也跟着下跌，目前最新价格为115.9元。

关于可转债，其实我在去年3月份就关注到了，原来我一直知道打新股无风险，打中一只少则赚个大几千元，多的时候赚个10万以上，早期打新股不要市值的，只要申购有资金就行，中不了签最多一个星期资金会回到你的账户上，现在打新股，要有一定的市值，也就是你拥有股票的市值越大，中签的概率也就越大，自从有了市值，我就没有再中过，因为我不大会炒股，厌恶炒股的风险， 我喜欢做没有风险的事。

因为打新股没法中签了，就关注到了可转债，当初对可转债是一无所知，而且一看申购可转债的面值都是100元，怎么高的面值谁敢申购，在去年一直没有中到新股的情况下，逼得我要重新找出路，一次偶然的机会，我的朋友也正好提到了可转债，说可转债申购是信用申购，就是你只要有证券账户就可以不花一分钱申购，中一签的话，只需缴1000元，你也可以反悔，不缴钱，但是12个月中只能放弃3次，超过了就在6个月内不得申购。

这不又是一条无风险的生财之路吗，我仔细研究了他给我的可转债材料，说干就干，记得第一次申购是去年的12月17日，T+1天后，我查了账户，竟然第一次就中了国轩转债，一般20日左右上市，开盘就达120元，也就是申购面值是100元，开盘涨到120元，涨幅20%，一般中一签就是10张票，市值1000元，按照开盘就卖出，赚200元，无脑操作，毫无风险，如果持有一段时间的话，这个国轩转债最高达348元，也就是花1000元本钱可以赚2480元。

我从去年12月开始申购到现在中了有30个，我一般上市当天就出，平均一个能赚个200元，最近股市火了，也带动新债上涨幅度大了，上次中了一个苏轼转债，赚了个580元，肉很大啊，随着可转债的火热，最近申购的人也越来越多，这种无风险的赚钱方式，根本不要你动脑筋的，不像股票忽上忽下，来去很大，新债走势比较稳，而且是信用申购，中了才缴钱，中一个才要1000元本钱，所以运气好的话，一年赚个万把元应该是没问题的，你也可以用家人的账户一起申购，这样中签率会更高。

可转债基本是无风险的，无脑也能申购和操作，赚钱多少，关键在于你对可转债的把控，水平差的，当天上市当天出，水平好的，看形势出，利润可以最大化，结交天下朋友，我这里有可转债全套资料可以免费送给你，让你对可转债有个全新的理解，让你利润最大化，私信可转债即可。

写这篇回答，主要讲述的是我自身两年来投资可转债所获得的一些经验和感悟。我也拜读过安道全的《可转债投资魔法魔法》，个人觉得有一定的实用性，但是感觉部分内容有些华而不实。回答第一部分主要介绍可转债的一些基础知识包括转股价，票面利率，回售条款等几个方面的内容。第二部分分享我的感悟和经验（上市首日卖出法）。

有基础的朋友可以直接忽略第一部分，全部内容均为干活，觉得有帮助的朋友们，希望你们能帮我点个赞。 下面开始我的正文讲述，下里巴人老师要开讲了

第一部分

可转债基础知识

定义：可转债简单的说就是企业向个人借贷约定期限和利率（一般利率很低，低于定期存款），然后到期了你可以选择取回本金和利息或者将其按约定的转股价转换成他家股票的债券。

上面这段话基本概括出了它的几大要素：转股价，票面利率和回售条款，那你也肯定很好奇以下几个名词的意义，下面为你一一讲解

转股价：简单的说就是上市公司约定发行的债券可以按多少钱一股转换成他家的股票，比如A公司发行了1000万的可转债，约定每8元可以转换成他家公司股票的一股，而你持有1万元的债券，那你可以转换成他家的股票为10000/8=1250股。

票面利率：简单的说就是每年应该付给你的利息，不过这个利息一般都比较低，在0.2%～3%左右。一般债券的存续期为五到六年左右。 回售条款：就是说上市公司约定在什么样的条件下需要对可转债的转股价进行调整或者赎回，这个属于对投资者的一种保护吧！

上面所述的三点在我以后的文章中还会详细提及，今天只做简单介绍。

下面来分享我的经验与感悟。 2017年11月29日我卖出了第一只可转债，上市首日卖出，盈利39元。到今天2019年8月23日，快接近2年了，累计打新9只转债，8只盈利，1只亏损，累计盈利1000多元左右，大家觉得可能挺少，但又有什么投资1到2千，在短短一个月左右就能盈利100～200，实现10%以上的收益，而且风险较低。目前两个账户在操作，打新中了5只债券，等待着九月份上市。

在这两年中，我打新可转债主要把握以下几点，这是下里巴人老师敲黑板的地方哦 ！

第一，要关注转股价和正股价的高低 转股价不能偏离正股价较远，最好能保证在—5%～5%以内，若转股价高于正股价则为最佳，越高越好，因为新债从发行到上市一般会有两周或者20天的间隔，若转股价高于正股价，则到上市时，溢价率会更高，有些甚至能达到20%，我就遇到过其中两个。

第二，关注个股的走势和均线，以及大盘点位。 个股方面的话，一般形态上处于低位较佳，K线属于十字星类的图形，距离上方压力位有一定空间，均线走势较为平缓。或者正股价高于转股价，同时k线在转股价位置有一定支撑。同时还要关注大盘点位，预测在未来一个月市场有没有大跌的可能，像现在我个人预测近期一个月内应该不会有大跌，因为消息面上的利空大多都已经释放，而后期还可能有更多利好政策出台，（今天早上小美跌的有点凶，不知道周一会不会啪啪打脸），我个人目前打新了五只转债。大概九月十号左右上市，静静的等待吧！也许未来是暴风雨，也许未来是彩虹。到时候我会再次更新我的动态。各位看官就好好看我的表演吧！

第三：关注发行可转债公司的大股东，一般我会选择前十大股东持股比例比较高的进行打新。因为大股东持股比例高，配售比例较高，上市时持有的筹码就更集中，1000个人持有1000万股，比1个人持有1000万股，你觉得哪一个思想能更统一咧！ 最后套用马云的一句话“复杂的事情简单做，简单的事情重复做，重复的事情用心做”，相信时间，相信复利，谁让它是世界第八大奇迹咧！ 能看到这里的朋友我相信是有所收获的，如果您觉得有收获，就帮我点个赞吧 ！

我2013年开始买可转债，可转债把我股票赔的钱赚回来了，现在主要投资可转债，基本上能算一个投资可转债的老兵了。

什么是可转债，用我自己的话描述一下，可转债是上市公司发行的一种公司债，这个债同时兼具一个看涨期权，利息比较低（前几年年利率不足1%，一般是5-6年期限。）

这个看涨期权，是通过“转股价”建立的债与股票价格的联系。债券面值是100元，例如转股价定为20元，也就是1张可转债相当于5张股票，这样可转债的价值随着股票价格波动，如果股票价格高于20元，那么可转债的“转股价值”就高于100元；例如股票涨到25元，可转债的转股价值为25*5=125元，相应的可转债的价格也就涨上来了。如果股票价格跌到10元，那么转债的转股价值为10*5=50元，可转债作为债券的属性就显现出来了，因为有债底，可转债只要正股没有十分负面的消息（比如破产风险）那么可转债基本跌到90元就到底了。所以说可转债下有保底，上有空间。

可转债的四要素，转股价，下调转股价条款，回售条款，强赎条款。具体看安道全写的《可转债魔法书》

因为有债底，有下调转股价的机会，所以，可转债往下跌是有底的，可转债在面值以下或附近买入，如果下跌那就死扛，或继续买入，摊低成本。可以死扛。上市公司大多不想到期还本付息，所以，很可能下调转股价，相当于重新计算转股价值，有利于可转债持有者。股票是不能死扛的，因为股票跌起来没有底。

我采取的是很笨的方法，面值以下，或面值附近（质地较好的，绝不高于到期价值）极度分散的买入所有的低价转债，然后就等它上涨，涨到130元以上考虑卖出。也学习安道全老师的最高价折扣法，总是犹豫，执行不好，但是可转债真能挣钱，起码不赔钱。

股海无边，回头是岸，2019年开始，定向增发等融资减少，可转债作为融资渠道，扩容，特别是信用打新，让更多的人了解，参与可转债，希望更多的人通过可转债挣到钱吧。

最后补充一下，能够发行可转债的上市公司质地比较好，相当于证监会又帮投资者挑选了一些相对优质的投资标的。可转债在A股，到现在为止，还没有违约的先例（以后肯定会有，可转债扩容，也放宽了对上市公司的要求）

可转债就是可以变为股票的债券。公司朝小散借了钱，约定好每年的利息，通常很低，比如每年1%之类的，期限比较长，往往5年或6年。但是，同时约定好一个价格（转股价），小散可以在这个价格把债券转为公司的股票。

打新债的人一下子多起来了，中签率从之前的百分之几（按0.5%算吧，即顶格申购，可以中5000）一下子降到了0.025%左右（即顶格申购，平均也就中250块，中签率0.011%的就不提了），也就说，打新债的人一下子变成了以前的20倍。

短短的几个月，一下子有这么多的人都认识到可转债的好处了？

大概率还是看到可转债上市就猛涨的羊毛了，就不顾一切地冲进来了，和股市行情好，新闻上播报XXX万人开户是一样一样的。等到可转债又开始上市破发时，估计中签率又会提高。毕竟，可转债是在持有到期的情况下，才保本，在中间的过程中，是可能亏损的。如果没做好长期持有的准备，可转债上市后，价格一直跌，估计有些人就该放弃可转债了。

总结：买可转债，是因为可转债本身值得买，风险低、无门槛套利等

这些人适合买可转债：

1、不想亏钱的人。

投资要保住本金，保住本金，保住本金。除了遇到第一种情况，公司倒闭，其它情况下，买入可转债，只要耐得住，都不会亏钱的。

公司跑路的概率有多大，看个人判断吧。只能说，世上没有没有风险的投资。

2、想保本，又想有机会赚点大钱的人。

这种，大概是小散的主要类型吧。反正保本，万一提前转股，不到一年，不到2年就转股了呢？30%，很可观了。即使3年、4年、5年才转股，只要转股，即使年化收益率没那么诱人，但和别的投资方式比起来，比如国债、比如银行理财，收益率也还是不错的。

可转债最近的遭遇啊，让人唏嘘。雨虹转债的时候，还默默无闻，到了林洋转债的时候，就变成全民抢红包，但凡抢到了林洋转债的投资者，都赚了几百块钱。比支付宝的春节集五福红包强多了。但是好景不长，随后新发的可转债赚钱的效应急剧下降，到了时达转债的时候，居然破发了。可转债从红遍全国，到骂声一片，不到一个月人设就崩塌了，看来红的太快也许不是什么好事。

但是很多投资者，申购了几期的可转债，还没有搞清可转债到底是什么东西。经常碰到的问题有这些：

1、可转债到底是什么？

2、可转债怎么申购？

3、可转债的交易规则是什么？

4、可转债的风险在哪里？

1、 可转债是什么？

可转债是债券的一种。注意了喂，可转债不是股票，而是债券！！债券就是借钱的债务凭证。说起债券大家第一想起的就是国债！国债就是我们借钱给国家的债务凭证。债券有两个基本要素？第一有期限，到期你可以拿回本金。第二有利息。这个利息，就是我借钱出去赚到的收益。

可转债也有这两个基本特征。比如林洋转债，期限是6年，第一年利率为0.3%，第二年为0.5%，第三年为1%，第四年为1.5%，第五年为1.8%，第六年为2%。

可转债虽然不是股票，但是，你可以把它变成股票。这就是可转债与众不同之处了。这个变成股票的动作，叫做“转股”。每一只可转债都对应一只股票，比如林洋转债对应的股票是林洋能源（601222），也就是发行这只可转债的上市公司的股票。

关于转股，投资者要注意的是：

A 转股之后你就从这家上市公司的债主变成了股东。

B 转股之后，你就不能再转回来了。

C 转股是你的权利，而不是义务，也就是说：投资者可以转股，也可以不转股。

D 转股之后，投资者就不会在有利息的期限了。因为你持有的是股票，而非债券了。

E 转股后，你持有的股票的价格，叫做“转股价”。转股价是不变的。比如：林洋转债的转股价是8.8元。也就是说，林洋转债的持有者，转股之后，拿到的林洋能源（601222）的价格的8.8元。如果当时林洋能源的市场价格是6元，那你拿到的价格也是8.8元。（当然这时候，你肯定不会选择转股！谁会去拿一个高价的股票呢？）如果现在林洋能源的市场价格是10.8元，你转股拿到的股票也还是8.8元，这时候，你选择转股可以拿到低于市场价格的股票，然后卖掉的话，可以净赚10.8-8.8=2元。

2、 可转债如何申购？

说在前面：可转债的申购属于信用申购，也就是说，申购的时候，不需要你的账户里面有钱，也不要市值，只需要你有个股票账户，只需要你有个股票账户。

A申购流程。

简单来说，和购买股票一样，打开股票交易软件，进入买入页面，输入申购代码，该可转债的信息便会自动显示出来。然后按照提示，顶格（最大可买）申购即可。

注意：可转债的发行面值为100元，申购最小单位为10张，每个账户申购数量不得超过申购上限，若超过该上限，该笔申购无效。

B重复申购和多账户申购 每个账户只能申购一次，一经申购不得撤单，同一账户的多次申购委托除首次申购外，均视作无效申购。对于上海交易所的可转债，如果投资者有多个账户，只有第一个账户的申购有效。对于深圳交易所的可转债，同一个投资者可以用不同证券公司的账户申购均有效，但不超过3个。

C 中签后如何缴款

T日为网上申购日，T+2日为中签缴款日。T+2日当天15时前确保账户可用资金充足。 注意：投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的情形时，自第三次放弃认购的次日起6个月(按180个自然日计算，含次日)内不得参与新股、可转债、可交换债的申购，放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购的新股、可转债、可交换债次数合并计算。

3 可转债的交易规则是什么？

如果投资者申购没有中签，那么也可以在二级市场上买入可转债。可转债的交易规则跟股票有所区别。可转换公司债券实行T+0交易，当天买入可以当天卖出。以面值100元为一报价单位，价格升降单位为0.01元。以面值1000元为1手，以1手或其整数倍进行申报，单笔申报最大数量应当低于1万手（含1万手）。交易清算：可转换公司债券交易实行T+1交收，投资者与券商在成交后的第二个交易日办理交割手续。

4，可转债的风险在哪里？

A 可转债价格下跌的风险。

可转债申购的投资者，拿到的初始价格都是100元，这个价格不是一层不变的，最近时达转债的破发，就让投资者发现，可转债价格是可以低于100的。应对办法也很简单。就是持有不动。因为无论中间价格如何变化，可转债到期时，一定会拿回本金和利息的。甚至于有投资者在可转债价格低于100的时候，积极买入。原理是，如果你以90元的价格买入可转债，到期时候，是可以拿到100元的。相当于买到了打折的债券。

B 对应的股票价格低于转股价，无法转股的风险。

可转债的投资者，一般都不会在意可转债的利息。因为可转债的利息较低。所以，转股赚钱才是正途。但是如果对应之正股一直无法转股，怎么办。这在可转债的历史上经常看到。但是，可转债有一个下调转股价条款，也就是说，转股价是可以下调的，只要上市公司董事会通过。那么上市公司为什么要下调转股价呢？因为上市公司希望投资者债权转成股权。这样就不用还钱了呀。这个在可转债的历史上也经常发生。比如格力转债就多次下调转股价。最终转股成功，投资者也赚到了不菲的利润。

C上市公司不下调转股价的风险。

下调转股价是上市公司的权利，而非义务，也就是说，上市公司可以不下调转股价，怎么办呢？其实，证监会也赋予了投资者一项权利。那就是回售保护条款。

什么是回售保护条款呢？那就是在可转债的存续期间内，如果公司股票（正股）的收盘价有Ｎ个交易日都低于当期转股价格的一个阙值时（比如转股价的70%），那么，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分回售给上市公司。

看到没有，回售保护条款赋予了可转债的投资人一项权利。你上市公司不是想拖着不下调转股价吗？哈哈，我不怕，因为证监会给了我一把尚方宝剑！那就是如果你公司的股价如果一直低于特定标准，达到一定时间，那么我可以把持有的债券反过来再卖给你上市公司。上市公司还不能耍赖，必须要买，按照什么价格来呢？面值的103%或面值100元+当期计息年度利息！

举个例子，林洋转债的回售保护条款。是这么规定的：“本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。“

你好，我是简七，可转债最近确实比较火，主要是因为它风险比较低、其次中签率很高，你运气好的话收益率可能超过20%。

接下来，我再跟你说说可转债到底什么？

可转债，看名字也是一种债券形式，可以赚取利息。

不过它还有个特别的地方：在约定条件下，可以把债券按一定比例兑换该公司股票。

这种可以转换为股票的特殊债券，就是可转债了。

这也就意味着，如果对应的股票涨得好，你可以兑换成股票，赚更多收益；要是遇上对应的股票大跌，你也可以攥紧债券，坐收固定利息，看起来也不亏。

你理解了它的概念，就会明白，可转债同时兼具债券和股票两种特性，这也是为什么它会如此流行。

今年，A股整体表现得也不错，再加上央行2次降准，整体市场利率也有下降，对债市有利好，可转债也就成了热门投资品种。

在数据中可以看到，2019年三季度新债上市首日平均涨幅，涨幅最高的有23.62%。

我之前给大家分析过的翔鹭转债的数据是10.07%，也还不错。

最后，简单给大家说说，怎么参与到可转债投资？

第1种方法，就是投资可转债基金，由更专业的基金经理来替你打理。

第2种方法，就是关注打新债的机会，自己直接参与其中。打新债的门槛很低，最少1000元就能参与，而且中签率也很高，还是挺不错的。

关注我后私信回复【打新债】即可看到详细的操作指南，手把手教你打新债。

如果我的回答对你有价值，请你帮我点个赞~

今天小王子要分享就是其中一种：

以持有到期作为保底，债券上涨，获利了结；跌了躺倒，债券到期还本付息。

一

只要看一个指标，到期收益率：大于5%，相对安全。

到期收益率，翻译一下：

以当前价买入债券，持有到期后，能获得的所有收益。将此收益进行年化、计算收益率后就是到期收益率。

举个栗子：

一只转债面值100元，如果现在的价钱是90元，2年后到期。那以现价买入，到期收回本金100元以及6元的利息，那么两年的收益就是16元，每年赚了8元，年化收益率可以粗略的计算为

8/90≈8.89%

粗略算法并没有计算复利，但大差不差，更为精细的算法如下：

买可转债的目的不是为了暴利，但是却很有可能给你带来安全的暴利。

你也许不知道牛市哪天会来，但是你至少可以做一个在熊市吃着利息等牛市的人。

二

为啥要使用网格呢？

我们最初的目的是持有到期获得100元本金（到期过程中还能获得利息）。

使用网格的好处有两个：

其一是为了抓住持有债券过程中，市场波动带来的收益。

其二是当网格卖完全部债券时可以前提收回本金，赚取了时间成本。。

（对由于网格，小王子的朋友格格就颇有研究，有许多干货）

怎么操作？

假设我们现在手上已经有了一只可转债，成本是90元，持有了100手，而我们可以承受最大的持仓是200手。

用相同价差的来设置的话，设置如下：

网格密度：20格（10到20格均可，以下我以20格为例）

网格上限：110元

网格下限：70元

网格步长：向上2元买，向下2元卖

每次买卖： 10手

为啥要这么设置呢？

网格上限：如图所示，110的网格上限，能够确保债券单边向上的情况下，我们平均卖出成本在101元仍然大于100元。

网格步长：（网格上限-当前成本价）/(最大仓位-当前仓位) 即（110-90）/（20-10）=2元

网格下限： 最大承受仓位是200手，当前买了100手，即还能在买10次，步长是2.所以下限是

90-（2*10）=70元

三

有些粉丝表示无脑打新的可转债又破发了，也有些粉丝表示希望小王子对”可转债是否值得申购”做一个专题。

小王子对于粉丝要求，向来有求必应的啦~

今天要聊的就是，如果无脑打新可转债会怎么样？

先做一个假设，如果我们对所有2018年可申购的新债，全部做顶格申购，在上市首日，以开盘价卖出，结果如何呢？请看下表。

截止12月3日，今年申购并且上市的可转债一共47只，开盘价的平均值是101.28元，好像还不错。然而，细心的你一定发现了，打新是有中签率的，我们每只可转债可以申购的数量是不一样的。根据中签率，我们可以算出顶格申购的中签的数量，对于上海和深圳计量单位不同，我们统一用“手“这个单位来计算（ps：实际中签数量都为整数倍，这里我们取的是理论值，故保留两位小数）。

据此，我们修正一下，再看下表。

没错，亏了。

那么怎样才是打新的正确姿势呢？

还记得小王子经常说的申购价值么，做一下筛选，申购当天收盘前申购价值大于等于7的，我们还看下表。

哇塞，这下收益是正的了，再看看收益率，1.4%，你一定会说，怎么才这么一点。仔细想一下，这1.4%的收益，我们需要花多久能赚到？小王子粗略的统计了一下，今年发行的可转债，从缴款到上市大约是26个自然日。据此推算，在不计复利的情况下，年化收益率是19.6%，这下不低了吧。

最后的最后，哪里能看申购价值呢，问我吧。

四

可转债与可交换债有什么区别么？

区别当然是有的。

先来说说两者的定义：

可转债是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债权和期权的特征。

可交换债是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券。

没错，以上两段非常专业的定义，照搬于百度百科，如果没有看懂也没有关系，小王子从以下几个方面，简单的说说二者的区别。

发债主体（谁发的债）

可转债 ：上市公司本身

可交换债：上市公司的股东

是否质押

可转债 ：无股票质押

可交换债：以持有的上市公司股票作为质押

债所转换股票的来源

可转债 ：上市公司增发股票

可交换债：质押的股票（目前已经在市场流通的股票）

对上市公司的影响

可转债 ：若转股，会增发新股，导致原有的股本被稀释。

可交换债：若换股可能导致上市公司股东变更。从这点看来，上市公司股东有可能通过发行可交换债来减持公司股票

五

用数据聊聊今年可转债的表现如何？

1）发行

2018年是可转债发行的一个大年，截止12月17日，已经有70只成功上市，上市规模983.8亿，如下图所示，不难看出可转债的发行数量和发行规模逐年递增。

2)成交量

如下图，2015年成交额大于其他年份，是由于2014之前发行的存量可转债，且当日可转债价格普遍较高，导致成交量仅为今年的1.35倍但成交额却近乎翻倍。2015年存量可转债逐渐消亡，2016到2018年新债陆续发行，成交量和成交额逐年递增。

3）今年发行的可转债上市首日表现

今年上市的70只转债中，上市首日开盘价，38只大于100元，29只破发，剩下3只平开。

其中，表现最好的是东财转债，首日开盘价125元；表现最差的凯发转债开盘就跌去了9.9元。

9月8日，证监会发布《证券发行与承销管理办法》，将可转债的资金申购方式改为信用申购方式。也就是说，跟共享单车免押金一样，你的股票账户中无需“押金”，无需市值，即可申购。一石激起千层浪，这种“无本万利”的生意，谁不想去蹭蹭啊？！所以小白也就蹭蹭热点，与大家浅谈一些可转债的那些事儿。

在聊可转债之前，小白首先要说明一些关于可转债申购的一些个人看法，不喜勿喷哈！

1、很多文章教大家去顶格申购，没有钱不要紧，弄到资格再说，但是别忘了！如果账户没钱又去顶格申购，中签后弃购的话，在12个月内累计出现3次，那么未来半年就别想打新了。这是最大的信用风险！

2、提防大股东利用可转债套现。雨虹转债在上市后7个交易日内，连发两份减持公告，两位大股东合计套现7000多万。所以，别以为可转债就安全了，就没人割韭菜了，只是这韭菜还没长齐而已。华尔街有句老话，股票只是小孩玩的玩具，债券才是大人们的游戏。所以，债券的水比股票还深。

3、除非你是职业投资人或股民，否则真心没必要花大量时间和精力去研究可转债。中签后按最高30%的收益算，一年下来撑死了也就几千块，作为万千奋斗年轻人之一的小白，有这些时间倒不如多看几本书，多上几堂培训来提升自己。自己才是收益最高、包赚不赔的投资。

回到话题，小白今天除了简单说一些可转债的风险外，主要还是希望给大家科普一下可转债，让大家真正了解可转债的风险和优势，扭转可转债就是被割肉韭菜的避风港这种错误的认知。

什么是可转债？

可转债就是在一定时间内可以将你手里持有的转债按照一定比例换成指定股票，就相当于你要把手里的超市购物卡尽快换成商品，不过你也可以选择不买，但留着一张破卡是毫无意义的。可转债作为上市公司融资渠道的一种，由于发行费用较低，深受上市公司喜爱。但可转债的优势之处在于，哪个收益高你就换成哪个：股票收益高，你就早点行权将债券换成股票；债券收益高，就持有不动即可。灵活多变，进可攻退可守。

可转债其实是由两部分构成：债底+股票期权。债底就是债券本身的价值，就相当于火锅的锅底，就算你啥都不放，锅底本身也有一些料，其本身也有一定的“价值”。股票期权就是那些菜了，什么时候捞起来（行权），就决定着菜的口感（可转债的价格）。因此，股价与可转债价格的趋势如上图，很平滑的非线性关系，即可转债价格是在债底的基础上，随着股价的上升而上升（随着火锅温度的上升，口感越来越好）。

而图中的平价，就是指可转债转换成股票后对应的市值，它的公式是：股票市价*100/转股价，至于转股价，那都由高层决定。

除了能够在牛市中行权转换成股票博取更高收益外，可转债另一大特点是它与其他投资品种的相关性很低，不易受其他品种的波动而波动。

来源：中金数据

从上图可以看出，债基、分级基金等的投资回报相关性较高，上证、沪深300等大盘指数的投资回报相关性较高，唯独可转债夹在中间，波动率在16%左右，回报率在10%左右。因此，波动率：回报率大约为1.6:1，也就是说资金需要承担1.6个单位的波动才能获得1个单位的收益。但从经济学角度说，波动本身并不等于风险，更不等于亏损。只要可转债与其他投资品种的相关度不高，价值和价格不受很多其他因素干扰，波动就等于赚钱机会！而且可转债又是t+0交易，无涨跌限制，可以说是很多快进快出小散的“梦想”了。

对于咱们来说，好处貌似挺多，但上市公司其实有很多限制的。发行完了可转债后，业绩一定要表现好，且股票收盘价连续30个交易日不能低于当期转股价格的70%，否则不但公司自己亏钱，这里还要回购咱们的可转债，两头空。另外，由于一般可转债的发行周期长，且发债规模受制于《证券法》净资产40%的限制，所以能发债的上市公司还是很少的，这也就会导致牛市时可转债的“缺货”。比如在2014年底牛市来临时，存量可转债相继触发赎回条款，开始转股。而新券发行又跟不上赎回，可转债规模曾经一度从巅峰时的1700亿左右缩水至约150亿元。

可转债各方的博弈

先谈谈可转债的投资者们。其实作为小散，第一次接触可转债还是挺新鲜。可转债的主要是债基、保险、银行理财、QFII和RQFII等机构投资者为主，其中银行理财是通过基金专户、私募EB业务（可交换债券）和券商资管渠道投资可转债的。不过，无论是机构还是个人，投资者的诉求显而易见，股价越涨，可转债的价格也就越高，赎回条款则是咱们最清晰的止盈信号。而且，判断正股！非常重要！因为可转债的盈利模式就是股价上涨推动可转债价格上涨，因此，准确判断可转债的标的股，也就是正股的趋势，才是根本！

对于发行人来说，回售虽然不是融资失败，但却对上市公司高层有提升业绩的压力，这对公司来说是好事；

大股东自然不用说，不但能在发行过程中可以通过优先配售权获得一二级价差，必要时还能套现改善生活。

攻守兼备，牛熊利器-可转债专题一：概念篇

什么是可转债

全称为可转换公司债券，是在一定条件下，可以被转换成公司股票的公司债券。

您可能参与过可转债打新

但仍不了解可转债的优点与特性

今天我们就以雨虹转债为例跟您聊聊可转债

可转债做为债券，一张面值100块钱，多为6年到期，每年支付利息，到期按106块赎回，这就是可转债的债性，即只要公司不违约，从首发持有一定本息拿回。

可转债的最大特点体现在转股，即发行时就会约定转股价格，如雨虹转债在18年3月29日后，即可在任何时候以38.48元每股的价格将手中的可转债换成股票，按上例，一张转债可以换成2股（100/38.48）和现金。

可转债有赎回条款、下修条款、回售条款三个关键条款

赎回条款：

可转债领域有一个潜规则，就是上市公司发行可转债的终极目的，不是6年后还钱，而是在6年内，达到条件，促使持有人将债转成股，这样上市公司就完全不用归还此笔债务。那么怎么能让投资人转股呢？这里就涉及到三大条款中的第一个——赎回条款。

达到触发条件时可转债的价格也会在130元或以上，如果投资人在100元首发价买入，就可以通过换股卖出获30%收益（不考虑股价卖出下跌），如果还不转换，发行发有权以极低价格强制转化（如105块），大家当然都会行使转换权利。而历史上绝大部分可转债都已强制赎回结束。但是如果遇到漫长熊市，股价远远低于转股价而无法转化呢?上市公司还有下一招。

下修条款：

也就是股票价格实在太低，距离转股价太远，转股希望渺茫，上市公司可以调低转股价，以促使转股机会增大。

回售条款：

最后，投资人还有最后一条安全带，就是“回售条款”，满足时间、价格条件后投资人可向上市公司卖回转债。雨虹转债约定也就是在最后两年，投资人看到转股无望，也不想继续等待，那么如果符合条件，可将转债按100元面值和一定收益卖回给上市公司。但是，这种情况并不多见。

其实对个人投资人，当然可以自行投资可转债，但是可转债估值计算、个券选择并非那么简单，最简单的如一般都说可转债“下有保底，上不封顶”，这就需要同时满足三个条件：

（1）买的便宜

（2）必须持有到期，中间可能有亏有赚

（3）可转债的发行人不违约。我们更建议您，通过可转债基金，借助专业投资人的手实现长期稳定收益

可转债的核心条款就是上面这些，您觉得您可以投资可转债了么？恐怕还是不能，下期，我们将为继续您回顾14年后可转债、可转债基金表现，收益特征。

市场深度回调，如何安心抄底-可转债专题二：交易篇原创：

可转债，为什么最近这么流行？

为您介绍了可转债的基本定义，现在聊聊您更关心的，可转债的盈亏特性。继续有请雨虹转债闪亮登场，我们通过18年以来正股东方雨虹和对应转债表现为您展示可转债的神奇“下有托底、上涨无限”特性。

请认真聆听

敲黑板啦！！！

转债价格变化的特性

下图蓝色实现代表股票价格，红线代表对应转债价格，横虚线代表转股价，是一个关键价格。在下图1区间时，股价远高于转债价格，转债表现股性，涨跌和股票几乎一样。

在2区间，股价在转股价附近时，股性、债性混合，转债价格涨跌幅度稍小于正股；在3区间，当股价远远低于转股价时，可转债展现债性，价格涨跌都变得特别缓慢。相比股票价格下跌幅度，转债价格变得非常平缓。

概念比较抽象，我们来看例子，18年以来东方雨虹经过两次连续下跌见底，随后反弹，我们截取了三段，表现如下：

雨虹转债转股价为38块，18年3月到7月，股价从27元跌至15.76，跌幅45.7%，转债处于上面说的第二区间，就是股价和转股价比较接近，此时转债价格跌幅小于股票。

在7月到10月，股票价格再次深度回调，下跌41%，此时因为股票价格18块已经远离了转股价，转债处于上面说的3区域，债性强，下跌幅度小，股票下跌41%而同期转债下跌14%，可以很确定的说，如果股价继续下跌，转债价格下降幅度会更小，以至于“跌不动”。最后去年底开始，股价反弹，转债也跟随反弹，幅度小于正股。

总体看18年年大部分股票跌跌不休，转债价格多处于上述状态。转债表现较强债性，抗跌显著，此时的可转债处于最黄金的投资时点即：债性显著，持有到期保本保息，所谓下有保底；下跌幅度极小，不用担心个股“地板”下面还有“地下室”情况。这个时候只要耐心持有，等待市场转强，迎来收获期。

随着今年来市场强势反弹，转债总体也收获了大约8%的。优秀回报，市场热度增加，短期风险的确有所累积，但长期看估值仍低

如过我们回顾更长历史，2015年，转债体现完全的股性，转债基金表现和沪深300指数高度相关，牛市时进攻效果显著

2016年2月开始，伴随股灾、熔断，正股价格大幅下跌，可转债进入债性区间，在此后的三年间在-5%到10%之间窄幅震荡。

如果您坚信本轮反弹持续，那选择股票及股票型基金更优。如果您觉得经济仍未见底，今年行情仍将反复，可转债，特别是建仓期转债基金将是中期稳健更优选择。

我们都有过这种经历，市场暴涨，上车不及，暗自下定决心，“下次回踩，定将满仓杀入”，但是，当回踩真的来临，又会陷入犹豫，“如果再跌呢？如果创新低呢？”这种犹豫与挣扎实乃人之常情，站在当下时点，我们认为可转债过去三年筑底充分，以一个可预期的可能较小损失，博取中期牛市收益，是一个划算的买卖。如果转债基金正处于建仓期，更可较好规避回踩波动。